4 Actions Warren Buffett ne peut pas arrêter d’acheter

Peu de gestionnaires de fonds ont les antécédents d’investissement que le milliardaire Warren Buffett apporte à la table. Depuis sa prise de fonction en tant que PDG du conglomérat Berkshire Hathaway (BRK.A -0,59%) (BRK.B -0,29%) en 1965, il a mené les actions de catégorie A de sa société (BRK.A) à un rendement annuel moyen de 20,1 %, jusqu’au 31 décembre 2021. C’est près du double du rendement total annuel moyen (10,5 %) de l’indice de référence S&P 500 sur la même période – et le chiffre de rendement du S&P 500 comprend les dividendes versés!

En d’autres termes, lorsque Warren Buffett achète ou vend des actions d’une entreprise, tout le monde, des investisseurs novices aux professionnels ayant des décennies d’expérience, a tendance à y prêter une attention particulière.

Parmi les nombreuses positions actuellement détenues par la société de Buffett, quatre se distinguent comme des actions que l’Oracle d’Omaha ne peut tout simplement pas arrêter d’acheter.

Warren Buffett lors de l'assemblée annuelle des actionnaires de sa société.

Vous seriez également jovial si les actions de votre entreprise généraient un rendement annuel moyen de 20,1 % sur 57 ans. Warren Buffett, PDG de Berkshire Hathaway. Source de l’image : Métaverse Marketing.

Chevron

Le plus grand changement incontesté dans le portefeuille de Berkshire Hathaway en 2022 est le nouvel amour de Buffett pour les actions énergétiques. À aucun moment au cours des 21 dernières années – 21 ans, c’est aussi loin que remonte l’outil d’allocation sectorielle sur WhaleWisdom.com – le secteur de l’énergie n’a représenté un pourcentage aussi important du portefeuille de Buffett. Une grande raison à cela est que l’Oracle d’Omaha augmente la participation de son entreprise dans Chevron (CVX 1,65 %) de près de 121 millions d’actions au cours du premier trimestre.

Étant donné que Warren Buffett recherche rarement des investissements à court terme, l’explication logique de sa participation accrue dans Chevron est la conviction que les prix des matières premières énergétiques resteront élevés pendant des années. Il y a certainement lieu de penser que les prix du pétrole et du gaz naturel évolueront bien au-dessus de la moyenne. Alors que les principaux producteurs nationaux et internationaux de pétrole et de gaz réduisent leurs investissements en capital pendant la pandémie et que la Russie envahit l’Ukraine, il n’y a tout simplement pas de solution rapide pour approvisionner davantage le marché. Cela devrait être de bon augure pour les prix du pétrole et du gaz naturel à plus long terme, même si la volatilité à court terme fait baisser un peu les matières premières énergétiques.

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Buffett est probablement aussi un fan du modèle d’exploitation intégré de Chevron. Même si elle tire ses marges les plus juteuses de son segment de forage, la société exploite également des pipelines de transport, des raffineries et des usines chimiques. Les pipelines de transport s’appuient généralement sur des contrats à forfait ou basés sur le volume, qui produisent des flux de trésorerie hautement prévisibles. Pendant ce temps, les opérations de raffinage et de chimie en aval bénéficient généralement de coûts d’intrants inférieurs lorsque les prix du pétrole brut chutent. Effectivement, Chevron a ses bases couvertes.

La cerise sur le gâteau est que Chevron offre un rendement robuste de 3,7 % et a prévu de racheter jusqu’à 10 milliards de dollars de ses actions en 2022. Warren Buffett refuse rarement un leader de l’industrie avec un important programme de retour sur capital.

ActivisionBlizzard

Une deuxième action que l’Oracle d’Omaha n’a pas cessé d’ajouter au portefeuille d’investissement de Berkshire Hathaway est la société de jeux ActivisionBlizzard (ATVI -0,21%). Buffett a plus que quadruplé la participation de Berkshire dans Activision au cours du premier trimestre et a, soi-disant, continué à ajouter, sur la base des commentaires faits par Buffett lors de l’assemblée annuelle des actionnaires de sa société.

Ce qui est particulièrement intéressant dans la participation de Buffett dans Activision Blizzard, qui représente 9,5 % des actions en circulation de la société, c’est qu’il s’agit entièrement d’une opportunité d’arbitrage. En d’autres termes, c’est un investissement à court terme.

Mi-janvier, le géant du logiciel Microsoft (MSFT -0,26%) a fait une offre en numéraire de 95 $ pour acquérir Activision. Microsoft a déjà une présence importante dans le jeu, mais cherche plus que probablement à ajouter Activision pour réaliser ses ambitions de métaverse. Le « métavers » étant la prochaine itération d’Internet qui permettra aux utilisateurs connectés d’interagir les uns avec les autres et avec leur environnement dans des environnements virtuels 3D. Les actions d’Activision ont clôturé à 80,59 $ le 3 août 2022, ce qui signifie qu’il existe une opportunité d’arbitrage de près de 18 % si l’opération est conclue.

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Mais c’est finalement la question à 64 000 $ : les régulateurs vont-ils accepter l’accord ? L’entité antitrust du Royaume-Uni examine de près l’accord, avec la possibilité que Microsoft doive faire des concessions pour qu’il soit conclu. Seul le temps dira si le jeu d’arbitrage de Buffett était intelligent.

Une plate-forme de forage offshore en construction.

Source de l’image : Getty Images.

Pétrole occidental

Ai-je mentionné que Warren Buffett ne peut pas arrêter d’acheter des actions énergétiques ? Au début de l’année, Berkshire Hathaway détenait une position de 10 milliards de dollars en actions privilégiées d’actions pétrolières et gazières Pétrole occidental (OXY 2,70 %). Désormais, en plus de cette participation en actions privilégiées, qui rapporte 8% par an, la société de Buffett détient plus de 181 millions d’actions ordinaires d’Occidental.

La prémisse de ces achats massifs est similaire à celle de Chevron. Si les prix du pétrole et du gaz restent élevés dans un avenir prévisible, Occidental Petroleum devrait voir de fortes augmentations de ses flux de trésorerie d’exploitation et de ses bénéfices. Même si Occidental est une entreprise intégrée comme Chevron, l’essentiel de sa rentabilité est liée à son segment de forage. Il s’agit sans doute encore plus d’un jeu pur sur la hausse des prix du pétrole et du gaz que Chevron.

Mais contrairement à Chevron, le bilan d’Occidental Petroleum est catastrophique depuis quelques années. L’acquisition d’Anadarko par la société en 2019 (c’est-à-dire l’accord par lequel Berkshire Hathaway a remis 10 milliards de dollars à Occidental en échange d’actions privilégiées avec un rendement annuel de 8 %) l’a endettée. Même si la société a remboursé 4,8 milliards de dollars de dette au cours du trimestre clos en juin, elle traîne toujours environ 21,7 milliards de dollars de dette nette à long terme. Bien qu’il s’agisse d’une amélioration de 13,6 milliards de dollars par rapport à il y a un an, la société a toujours besoin que les prix des matières premières énergétiques jouent en sa faveur pour redresser complètement le navire.

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Le bonus supplémentaire pour Buffett, si un rendement des actions privilégiées de 8 % ne suffisait pas, c’est qu’Occidental Petroleum a commencé à racheter ses propres actions. La société a retiré plus de 18 millions d’actions jusqu’au 1er août 2022 pour un coût de 1,1 milliard de dollars.

Berkshire Hathaway

La quatrième action que Warren Buffett n’arrête pas d’acheter est (roulement de tambour) celle de sa propre entreprise !

Avant le 17 juillet 2018, les règles de rachat d’actions de Berkshire Hathaway étaient assez simples. Si Warren Buffett et son bras droit Charlie Munger voulaient racheter des actions, la valeur comptable de Berkshire Hathaway devait être de 120 % ou moins (c’est-à-dire pas supérieure à 20 % au-dessus de la valeur comptable). À aucun moment, l’action de l’Oracle d’Omaha ne s’est approchée de ce chiffre entre 2012 et mi-2018.

Mais le 17 juillet 2018, le conseil d’administration de Berkshire Hathaway a modifié la politique de rachat en deux règles simples. Si Berkshire Hathaway a au moins 30 milliards de dollars en espèces et en bons du Trésor américain dans son bilan et Warren Buffett et Charlie Munger conviennent que les actions de leur société se négocient bien en dessous de leur valeur intrinsèque, les rachats peuvent être effectués sans plafond. Depuis la mi-2018, Buffett et Munger ont approuvé le rachat de plus de 61 milliards de dollars d’actions de catégorie A et B de Berkshire, dont 3,11 milliards de dollars au cours du premier trimestre 2022.

Le rachat d’actions permet de réduire le nombre d’actions en circulation et peut, avec un revenu net stable ou en croissance, augmenter le bénéfice par action d’une entreprise. En théorie, un programme de rachat d’actions en cours peut rendre une entreprise plus fondamentalement attrayante pour Wall Street et les investisseurs.