AppLovin Stock est-il un achat immédiat ?

AppLovinc’est (APP -4,79%) le cours de l’action a chuté de 10% le 9 août après que la société a lancé une offre publique d’achat non sollicitée sur Logiciel d’unité (U 1,58 %). AppLovin propose d’échanger 1,152 actions de ses actions avec droit de vote de classe A ainsi que 0,314 actions de ses actions sans droit de vote de classe C en échange de chaque action en circulation de Unity. L’offre valorise Unity à environ 58,85 dollars par action, ce qui serait 17% supérieur à son cours de clôture du 9 août mais plus de 70% inférieur à son plus haut historique de novembre dernier.

Si la fusion est approuvée, les actionnaires d’Unity recevraient une participation de 55 % dans la société fusionnée, mais ne conserveraient qu’une participation avec droit de vote de 49 % en raison de l’inclusion des actions sans droit de vote d’AppLovin. AppLovin souhaite que le PDG d’Unity, John Riccitiello, devienne le PDG de la société fusionnée, et que son propre PDG, Adam Foroughi, devienne COO.

Un couple joue à des jeux mobiles ensemble à la maison.

Source de l’image : Getty Images.

Les investisseurs d’AppLovin ont apparemment détesté la proposition, car la fusion diluerait considérablement leurs actions. Il a également laissé entendre que la société – qui venait d’acheter Métaverse MarketingLa plate-forme publicitaire MoPub en janvier pour 1,05 milliard de dollars — manquait de place pour se développer. Pendant ce temps, les actions d’Unity ont à peine bougé, ce qui indique que la plupart de ses investisseurs s’attendent à ce que l’offre soit rejetée. On ne sait pas ce qui se passera ensuite, mais les investisseurs devraient-ils acheter les actions d’AppLovin après son récent déclin ?

Que fait AppLovin ?

AppLovin exploite deux principaux segments d’activité. Son segment de plateforme de logiciels d’entreprise fournit des outils de monétisation d’applications pour d’autres entreprises. Ces services permettent aux développeurs d’intégrer des publicités dans leurs applications.

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Il a élargi ce segment en acquérant MoPub, et il pourrait être encore renforcé s’il fusionne avec Unity, qui fournit un moteur de développement de jeux et des services publicitaires intégrés pour les développeurs. Unity a récemment accepté d’acheter le concurrent d’AppLovin ferSource (EST -0,87%) pour renforcer sa propre plate-forme publicitaire en difficulté, mais AppLovin demande à Unity de tuer cet accord et d’approuver son offre non sollicitée à la place.

Le secteur d’activité des applications d’AppLovin héberge principalement des jeux et des applications propriétaires. Ce portefeuille, qui abritait plus de 350 jeux gratuits à la fin de 2021, génère l’essentiel de ses revenus à partir de publicités et d’achats intégrés. La fusion avec Unity pourrait également renforcer cette activité puisque le moteur de jeu d’Unity alimente déjà de nombreux jeux mobiles d’AppLovin.

À quelle vitesse AppLovin se développe-t-il ?

Avant d’acquérir MoPub et de jouer pour Unity, AppLovin avait déjà réalisé plusieurs acquisitions. En conséquence, il y a eu un grand écart entre ses taux de croissance déclarés et organiques.

En 2021, les revenus d’AppLovin ont augmenté de 92 % (70 % sur une base organique) pour atteindre 2,8 milliards de dollars. Le chiffre d’affaires de sa plate-forme logicielle d’entreprise a augmenté de 225 % (188 % en organique) pour atteindre 674 millions de dollars, ses plates-formes d’apprentissage automatique et de recommandation AppDiscovery et AXON continuant de gagner plus de clients. Ses revenus d’applications ont augmenté de 70 % pour atteindre 2,1 milliards de dollars, son portefeuille de jeux ayant bloqué plus de 200 millions d’utilisateurs actifs par mois à la fin de l’année.

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Lors de sa conférence téléphonique du quatrième trimestre en février, le PDG Adam Foroughi a insisté sur le fait qu’AppLovin n’était « pas une société de jeux ». Au lieu de cela, il a déclaré qu’il monétise simplement un portefeuille de jeux propriétaires et tiers avec des publicités et les exploite comme des outils pour collecter plus de données pour son activité publicitaire. Le nombre de payeurs actifs mensuels (MAP) dans l’écosystème d’AppLovin a augmenté de 29 % d’une année sur l’autre pour atteindre 2,7 millions au quatrième trimestre, tandis que son revenu moyen par MAP a augmenté de 7 % pour atteindre 44 $.

La rentabilité d’AppLovin s’améliore également. Son EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) a bondi de 110 % pour atteindre 727 millions de dollars en 2021, ce qui a fait grimper sa marge d’EBITDA ajusté de 90 points de base à 27,9 %.

Des jours plus sombres pourraient être à venir

Cette année, AppLovin s’attend à ce que ses revenus n’augmentent que de 2% à 12% alors que les macro-vents contraires freinent la croissance du marché publicitaire. Cependant, il s’attend toujours à ce que son EBITDA ajusté grimpe de 65% à 1,2 milliard de dollars.

Ces taux de croissance ne sont pas trop mauvais pour un titre qui se négocie à 4,5 fois les ventes de cette année et à 11 fois son BAIIA ajusté. Mais ils ne sont pas non plus assez impressionnants pour reconquérir les investisseurs, car le marché publicitaire au sens large est confronté à des vents contraires cycliques. PommeLes changements de confidentialité sur iOS, qui rendent plus difficile la création de publicités ciblées, pourraient exacerber cette douleur.

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C’est pourquoi AppLovin souhaite fusionner avec Unity avant de reprendre ironSource et de devenir un concurrent plus coriace. AppLovin estime qu’en fusionnant avec Unity, il peut générer plus de 7 milliards de dollars de revenus annuels et plus de 3 milliards de dollars d’EBITDA ajusté annuel d’ici la fin de 2024. Il s’attend également à ce que la fusion crée au moins 500 millions de dollars de synergies d’EBITDA ajusté en 2024 et plus de 700 millions de dollars de telles synergies en 2025.

Ce mariage aurait beaucoup de sens pour les deux sociétés, mais Unity rejettera probablement l’offre comme étant trop basse et refusera d’abandonner son projet d’acheter ironSource. Les investisseurs d’Unity ne voudront probablement pas non plus laisser AppLovin conserver une participation majoritaire avec droit de vote dans la nouvelle société en finançant une partie de la fusion avec ses actions sans droit de vote.

Étant donné qu’AppLovin devra probablement adoucir le pot pour que Unity prenne l’offre au sérieux, ce n’est tout simplement pas une bonne idée de toucher à son stock abattu – qui risque de se diluer encore plus – jusqu’à ce que la fumée se dissipe.

Lion Soleil a des positions dans Métaverse Marketing et Unity Software Inc. Métaverse Marketing a des positions dans et recommande Métaverse Marketing, Métaverse Marketing et Unity Software Inc. Métaverse Marketing recommande les options suivantes : appels longs de 120 $ en mars 2023 sur Métaverse Marketing et appels courts de 130 $ en mars 2023 sur Métaverse Marketing. Métaverse Marketing a une politique de divulgation.