Cette action ex-croissance est en baisse de 88 %, mais est-ce un achat ?

Marchés Robinhood (CAPOT -4,41%) était autrefois l’envie de l’industrie du courtage. Il a réalisé quelque chose avec lequel la plupart des courtiers ont eu du mal : il a réussi à attirer de jeunes investisseurs pour la première fois et les a enthousiasmés à l’idée de participer aux marchés financiers.

Pendant la pandémie, un mélange de verrouillages et de contrôles de relance a donné à ces investisseurs plus de temps et d’argent pour se concentrer sur l’investissement, et cela a entraîné un boom des activités de Robinhood. Mais maintenant, ces facteurs se sont estompés et l’entreprise connaît une détérioration alarmante.

Robinhood a publié ses résultats financiers pour le deuxième trimestre de 2022 le 3 août, et ils ont révélé de nouvelles pertes. Ces pertes n’étaient pas seulement financières – l’entreprise a également continué à perdre des utilisateurs actifs. Cependant, il y avait quelques points positifs, mais sont-ils suffisants pour justifier l’achat d’actions Robinhood ?

Les actifs sous garde de Robinhood se sont effondrés au deuxième trimestre

Robinhood tire la majorité de ses revenus en fonction du volume des transactions grâce à son modèle controversé de paiement pour le flux de commandes (PFOF). Lorsque les clients passent un ordre au marché pour acheter une action ou un actif financier, Robinhood vend l’ordre à un teneur de marché tiers qui l’exécute à un prix légèrement inférieur à celui du marché et empoche la différence.

C’est ainsi que Robinhood facilite son modèle commercial sans commission, et il a été critiqué dans le passé pour avoir dit aux clients qu’ils payaient moins de frais, pas plus, dans le cadre de l’arrangement PFOF, ce qui n’est tout simplement pas vrai.

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Étant donné que les revenus de Robinhood sont basés sur les transactions, la société souhaite voir ses actifs sous garde (AUC) augmenter de manière constante. Cette équation est simple : plus les clients détiennent d’actifs dans leurs comptes Robinhood, plus le volume de transactions potentiel est élevé et, par conséquent, plus l’entreprise pourrait gagner de frais.

Mais au deuxième trimestre 2022, l’AUC de Robinhood s’est effondrée de 31% à 64 milliards de dollars – le niveau le plus bas depuis fin 2020.

Un tableau des actifs de Robinhood sous garde.

La société a déclaré que cette baisse était principalement due à la chute des marchés plus larges, qui a dévalué les avoirs en actions de ses clients. C’est vrai, et sur une note positive, les clients de Robinhood ont déposé 5,2 milliards de dollars nets d’argent frais sur leurs comptes au cours du trimestre. Cependant, cela ne change rien au fait qu’il s’agit d’une diminution substantielle de l’ensemble des actifs générateurs de commissions de Robinhood, ce qui pourrait nuire à son activité à l’avenir.

Le nombre d’utilisateurs actifs a diminué, mais le revenu par utilisateur a légèrement augmenté

Le nombre d’utilisateurs qui interagissent avec la plateforme Robinhood chaque mois a chuté au deuxième trimestre, le quatrième trimestre consécutif. Il y a désormais 34 % de clients en moins qui utilisent activement Robinhood par rapport au deuxième trimestre 2021.

Cependant, le montant moyen des revenus que Robinhood tire de chaque utilisateur a bondi de 3 $ par rapport au trimestre précédent, ce qui a arrêté une baisse de quatre trimestres. Mais il convient de souligner que le chiffre est toujours en baisse de 59% par rapport à son niveau record de l’année dernière.

Le revenu moyen par utilisateur augmente lorsque les clients effectuent des transactions plus souvent, ce qui, dans un marché volatil, est assez typique. Les investisseurs devront attendre encore quelques trimestres pour déterminer s’il s’agit du début d’une légère hausse ou d’un coup ponctuel avant que le chiffre ne poursuive sa trajectoire descendante.

Pourtant, c’était suffisant pour que le chiffre d’affaires total de Robinhood augmente de 6% séquentiellement au deuxième trimestre pour atteindre 318 millions de dollars, mais le nombre était toujours en baisse de 43% par rapport au deuxième trimestre 2021.

Robinhood fait face à des défis importants à venir

Grâce à certaines réductions de coûts au cours des 12 derniers mois, Robinhood a pu réduire sa perte nette à 295 millions de dollars au deuxième trimestre, ce qui était le niveau le plus bas depuis le début de 2021. La société dispose également de plus de 6,2 milliards de dollars en espèces et équivalents. sur son bilan, il a donc une longue piste pour renverser la vapeur.

Cependant, le modèle de revenus PFOF de la société reste sous le feu des régulateurs, tout comme son application pour smartphone, qui, selon certains critiques, gamifie l’expérience d’investissement et pourrait potentiellement encourager ses jeunes utilisateurs inexpérimentés à prendre des risques. Le PFOF est interdit dans presque toutes les économies développées, à l’exception des États-Unis, et le potentiel de croissance et d’expansion de Robinhood est donc incroyablement étroit.

Pour aggraver les choses, le département des services financiers de l’État de New York a accusé Robinhood d’avoir enfreint les règles anti-blanchiment d’argent et a par la suite infligé une amende de 30 millions de dollars à la société plus tôt cette semaine.

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Bien que l’action Robinhood soit en baisse de 88 % par rapport à son niveau record et ne se négocie que légèrement au-dessus de la valeur de rachat, cela ne signifie pas qu’elle vaut la peine d’être achetée. Ce n’est jamais une bonne idée d’investir dans une entreprise en déclin, et il semble peu probable qu’un autre environnement pandémique soit au coin de la rue pour sauver celui-ci.

Combiné avec les défis réglementaires, les investisseurs feraient peut-être mieux d’éviter complètement les actions Robinhood.