Les investisseurs évitent généralement le secteur des épiceries lorsqu’ils recherchent des investissements qui surpassent le marché. L’espace est hautement compétitif et mature, et il a des produits banalisés, ce qui rend difficile pour les opérateurs de se différencier.
Mais il existe quelques concepts d’épicerie – Trader Joe’s et Whole Foods en sont deux bons exemples – qui ont construit des marques durables qui incitent les clients à revenir encore et encore. Je crois Marché des producteurs de choux (SFM -0,73%) est un autre concept d’épicerie prometteur avec des tonnes de potentiel de croissance.
Les actions de Sprouts ont maintenant augmenté de 18 % au cours du mois dernier après que la société a annoncé de solides résultats au deuxième trimestre. Voici pourquoi le titre est toujours sous-estimé et appartient à votre portefeuille aujourd’hui.
Ventes comparables positives
Sprouts a publié ses résultats du deuxième trimestre le 3 août. Les ventes ont augmenté de 5 % d’une année sur l’autre, grâce à un petit nombre d’ouvertures de nouveaux magasins et à une croissance des ventes de magasins comparables de 2 %. La croissance des ventes des magasins comparables suit la croissance des ventes des magasins ouverts depuis 12 mois ou plus et est une bonne indication de l’expansion ou de la perte de popularité d’un concept de vente au détail au cours d’une période donnée. L’épicier a eu du mal au cours des dernières années à maintenir une croissance constante des magasins de maquettes, donc ce nombre a certainement été un point culminant pour les investisseurs ce trimestre.
La rentabilité et la génération de flux de trésorerie ont été beaucoup plus constantes, et cela s’est encore une fois manifesté pour Spouts au deuxième trimestre. Le bénéfice d’exploitation a augmenté de 3,4 % d’une année sur l’autre pour atteindre 86,5 millions de dollars, avec une marge EBIT ajustée (bénéfice avant intérêts et impôts) de 6,4 % jusqu’au premier semestre 2022 – exactement la même marge qu’au premier semestre 2021. Avec rage l’inflation et les pressions salariales en cours dans l’économie américaine en ce moment, Sprouts montre sa résilience en maintenant sa marge EBIT.
Au cours du premier semestre 2022, Sprouts a généré 209 millions de dollars de flux de trésorerie d’exploitation, contre 177,3 millions de dollars par rapport à la même période l’an dernier. Avec cet argent, il injecte de l’argent dans la croissance du nombre de magasins tout en restituant de l’argent aux actionnaires par le biais de rachats. Au deuxième trimestre, la direction a dépensé 65 millions de dollars en rachats d’actions, réduisant le nombre d’actions de 2,4 millions. Cela a permis au bénéfice par action (EPS) d’augmenter de 10 % à 0,57 $, dépassant la croissance des ventes.
Longue piste avec un concept unique
Alors que la direction prévoit toujours de verser de l’argent dans les rachats d’actions – elle a racheté 54 millions d’actions et réduit le nombre d’actions de 35 % depuis 2015 – Sprouts a encore une énorme piste pour étendre sa base de magasins à travers les États-Unis.
À la fin du deuxième trimestre, l’épicier comptait 378 magasins dans 23 États. Il devrait ouvrir 15 à 17 magasins cette année, 30 l’année prochaine, puis augmenter la croissance de ses magasins à 10 % par an en 2024. La lente accélération de la croissance est le résultat de problèmes de chaîne d’approvisionnement, qui échappent au contrôle de la direction. Si ceux-ci étaient résolus, l’équipe de direction a déclaré que l’entreprise serait déjà à 10% de croissance unitaire.
Mais qu’est-ce qui rend Sprouts Farmers Market spécial? Pourquoi volera-t-il les clients des concurrents traditionnels avec tous ces nouveaux magasins ? Cela se résume à quelques choses. Tout d’abord, Sprouts est fier d’avoir des produits frais au centre de ses magasins (d’où le nom du marché fermier). Deuxièmement, il a de grandes sections en vrac et en vitamines. Troisièmement, il se concentre sur le service de régimes spécialisés tels que céto, paléo et végétarien dans son assortiment de produits.
Enfin, contrairement à Whole Foods, il vend des produits à un prix raisonnable. Cette stratégie s’adresse aux Américains soucieux de leur santé à la recherche d’un meilleur assortiment que l’épicerie traditionnelle. Alors que seule une partie relativement faible de la population est attirée par ce modèle, Sprouts est encore loin de desservir l’ensemble de son marché cible.
Résultat d’exploitation SFM (TTM) données par Graphiques Y.
Le stock est encore bon marché
Même après ce récent pop, les actions de Sprouts se négocient toujours à une valorisation bon marché. Avec une capitalisation boursière de 3,25 milliards de dollars au moment de la rédaction de cet article et un bénéfice d’exploitation de 347 millions de dollars sur 12 mois, l’action affiche un ratio cours/bénéfice d’exploitation de 9,4. Combinez ce multiple bon marché avec un nombre croissant de magasins, des ventes positives dans les magasins de comparaison, une génération de trésorerie constante et un nombre d’actions en baisse, et l’action Sprouts semble prête à offrir d’excellents rendements aux actionnaires de cette décennie.