Devriez-vous vraiment acheter Ralph Lauren après que les stocks aient bondi de 47 % ?

Les investisseurs ont été ravis d’apprendre que Ralph Lauren (RL -0,28%) vise toujours une solide croissance des ventes et des bénéfices cette année. Wall Street s’inquiétait du ralentissement de la demande, des défis de la chaîne d’approvisionnement et de la baisse de la rentabilité par rapport aux résultats impressionnants dans ces domaines l’année dernière.

Ralph Lauren a apaisé quelques-unes de ces inquiétudes avec sa dernière mise à jour des résultats montrant une demande stable et des perspectives de marge bénéficiaire stables. L’action se comporte bien par rapport à l’ensemble du marché en 2022, probablement parce que les investisseurs voient le potentiel d’un rallye si les dépenses de consommation restent fortes pendant la période des fêtes.

Cet enthousiasme devrait être tempéré par des risques majeurs avec le spécialiste des vêtements et accessoires, dont le plus important est que Ralph Lauren entre dans la saison clé des achats des Fêtes avec trop d’inventaire.

Regardons de plus près.

Approvisionnement

Début juillet, le niveau des stocks de Ralph Lauren s’élevait à 1,2 milliard de dollars, en hausse de 47 % par rapport à l’année précédente. Cette augmentation se compare à une augmentation de seulement 13 % des ventes au premier trimestre.

Les dirigeants ont décrit l’augmentation des stocks comme une précaution visant à sécuriser suffisamment de marchandises pour le pic de demande de la saison à venir autour des vacances de Noël. « Nous changeons délibérément[ed] réceptions des stocks plus tôt pour atténuer les perturbations de la chaîne d’approvisionnement mondiale », a expliqué la direction dans un communiqué de presse début août.

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Ce changement distingue Ralph Lauren des grands détaillants comme Cible, qui ont ralenti et retardé leurs plans d’achat pour réduire le risque de détenir de nombreux stocks. Les dirigeants de Target ont déclaré en juillet que l’environnement actuel de la demande exigeait que ces changements « restent agiles » alors que les tendances de la demande évoluent rapidement.

Ralph Lauren admet que son approche est risquée. « L’environnement opérationnel mondial reste plus volatil que jamais », a déclaré le PDG Patrice Louvet dans un communiqué de presse. Mais les dirigeants font toujours le pari audacieux qu’ils connaissent bien les goûts des consommateurs.

Est-ce que ça marchera?

Les investisseurs ont des signes encourageants suggérant que Ralph Lauren n’aura pas à suivre des entreprises comme Walmart et Target en réduisant les prix et en prenant des frais de dépréciation des stocks. Après tout, la demande était solide jusqu’au début du mois de juillet et la société a affiché une rentabilité étonnamment élevée.

Sa concentration sur les produits de style de vie haut de gamme l’isole de certains des changements de demande qui ont nui à d’autres détaillants, et il est également remarquable que Ralph Lauren ne vende pas de produits d’ameublement encombrants. Ces créneaux ont été les plus durement touchés par les changements de la demande des consommateurs au cours des derniers mois.

Néanmoins, les investisseurs doivent être conscients du risque important associé à l’emballage des entrepôts avec des marchandises aujourd’hui. Les tendances de la croissance économique ralentissent sur des marchés clés comme l’Europe, et les acheteurs modifient leurs habitudes de dépenses plus rapidement que d’habitude. L’équilibre entre l’offre et la demande est toujours un défi majeur pour le commerce de détail, mais cet objectif est encore plus difficile en ce moment.

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Le pari de Ralph Lauren pourrait être très payant pour les investisseurs si les consommateurs achètent les produits qu’il a obtenus pour les saisons d’achat d’automne et d’hiver. D’un autre côté, une mauvaise prédiction entraînerait une baisse de la rentabilité et des bénéfices plus faibles pendant le reste de l’exercice 2023.

Bien sûr, les derniers résultats du détaillant ne montrent aucun signe de ce manque à gagner en cours de route. Mais les investisseurs ne sauront pas avant plusieurs mois si Ralph Lauren avait raison sur la demande persistante de ses clients pour les vêtements et les produits de style de vie. Cela signifie que le profil de risque de l’action augmente et que les investisseurs doivent être prudents lorsqu’ils achètent des actions.