Dites adieu aux gros profits de Micron

La demande croissante de PC et d’autres gadgets grand public pendant la pandémie a créé les conditions de marché idéales pour le fabricant de puces mémoire Micron (MU 4,37%). Le prix de vente moyen des puces DRAM a augmenté de 8 % au cours de l’exercice 2021 de Micron, la demande ayant dépassé l’offre. Combiné à des volumes de bits plus élevés et à la baisse constante des coûts de fabrication par bit, les bénéfices de Micron ont explosé.

Micron a généré 5,86 milliards de dollars de bénéfice net sur 27,7 milliards de dollars de revenus au cours de l’exercice 2021. Pour un producteur de produits de base, des marges exorbitantes sont normales lorsque les étoiles s’alignent. Une forte demande fait grimper les prix et ces revenus supplémentaires se répercutent directement sur le résultat net de Micron.

Mais cette situation n’allait jamais durer éternellement. Les marchés se corrigent et les pénuries font place aux surabondances. Lorsque la demande commence à tomber en deçà de l’offre sur un marché de matières premières, les prix peuvent plonger rapidement. Combiné à des volumes unitaires qui culbutent, les bénéfices peuvent très vite se tarir.

L’offre excédentaire est arrivée

Les premiers signes de difficultés sont apparus dans le rapport fiscal du troisième trimestre de Micron fin juin. Les revenus et les bénéfices de Micron ont augmenté, mais ses prévisions étaient un peu faibles. La société a souligné le ralentissement de la demande d’électronique grand public et les niveaux de stocks élevés chez les clients pour expliquer le manque à gagner.

En un peu plus d’un mois depuis ce rapport, la situation s’est beaucoup aggravée. Début août, Micron a révélé qu’il s’attend désormais à ce que son chiffre d’affaires du quatrième trimestre soit égal ou inférieur au bas de sa fourchette de prévisions. Les ajustements d’inventaire chez les clients se sont intensifiés, ce qui a conduit Micron à réduire ses attentes en matière de demande de bits de l’industrie. Au moment du premier trimestre de l’exercice 2023, Micron s’attend à ce que son flux de trésorerie disponible devienne négatif.

Lire Plus  3 actions à dividendes à haut rendement idéales pour les retraités

La société réduit ses plans de dépenses en capital en réponse. Micron s’attend désormais à ce que ses investissements totaux pour l’exercice 2023 soient bien inférieurs aux niveaux de l’exercice 2022. C’est ainsi que se déroulent généralement les cycles de l’industrie des puces mémoire. L’offre excédentaire entraîne une chute des prix et des bénéfices, incitant les fabricants à réduire leurs dépenses d’expansion de capacité. La demande finit par rattraper et dépasser l’offre, ce qui entraîne une hausse des prix et des bénéfices. Tout le monde redevient optimiste et accélère les investissements, ce qui conduit finalement à une offre excédentaire et à une autre série de douleurs.

Chaque cycle est un peu différent. La pandémie a créé un environnement historiquement lucratif pour Micron, donc je suppose que les conséquences seront historiquement douloureuses. Les prix baissent assez rapidement pour que vous puissiez vous attendre à ce que les bénéfices de Micron se contractent rapidement.

Début juillet, les chercheurs de TrendForce ont revu à la baisse leurs perspectives de prix des DRAM au troisième trimestre civil. Auparavant, TrendForce s’attendait à une modeste baisse des prix de 3% à 8% à partir du deuxième trimestre, avec une grande partie de la douleur concentrée dans la mémoire des PC et des smartphones. Les nouvelles perspectives de TrendForce prévoyaient une baisse globale des prix de 10 %, avec une baisse de 8 % à 13 % pour les puces DRAM grand public.

Un mois plus tard, TrendForce est devenu beaucoup plus pessimiste. Ils voient maintenant une baisse séquentielle de 13% à 18% des prix des DRAM grand public au troisième trimestre, et « la possibilité d’une baisse soutenue ne peut être exclue ». Une fois qu’un fabricant commence à réduire ses prix pour déplacer l’offre, les autres fabricants n’ont d’autre choix que de suivre son exemple.

Lire Plus  Seattle ajoute une autre licorne alors que la startup technologique de vente au détail d'épicerie lève rapidement 100 millions de dollars - Metaverse Marketingverse Marketing

Pas de fin rapide en vue

Cette situation ne prendra fin que lorsque les niveaux de stocks des clients seront ramenés à la baisse. Compte tenu de l’état du marché des PC, cela peut prendre un certain temps. Gartner voit les expéditions de PC chuter de 9,5 % cette année, et les expéditions de processeurs de bureau sont à leur plus bas niveau en près de 30 ans, les clients étant aux prises avec des stocks trop importants. En d’autres termes, le rebond de la demande ne sauvera pas l’industrie des puces mémoire. Au lieu de cela, le douloureux processus de rééquilibrage de l’offre et de la demande devra se poursuivre.

Dans les cycles du passé, Micron affichait régulièrement des pertes alors que l’industrie atteignait des points bas. Cela ressemble à un résultat probable cette fois-ci. Finalement, l’offre excédentaire dans l’industrie sera réduite et les prix cesseront de baisser si rapidement. Mais jusque-là, vous pouvez dire adieu aux gros bénéfices de l’ère pandémique de Micron.