Dutch Bros sert une croissance fulgurante. L’action est-elle un achat ?

Frères hollandais (BROS 0,89 %) a enregistré un autre trimestre de forte croissance, atteignant finalement 1 milliard de dollars de revenus sur 12 mois, mais l’inflation pèse sur les marges bénéficiaires et sur ses clients à faible revenu, même si elle oblige la chaîne de cafés au volant à augmenter continuellement des prix.

Bien que la direction ait relevé ses prévisions de revenus pour l’année entière, les investisseurs doivent toujours adopter une vision à long terme lors de l’achat de ses actions, car la quasi-totalité des gains de Dutch Bros proviennent de l’ouverture de nouveaux magasins. Les ventes des magasins comparables ont chuté au cours du trimestre, et bien qu’elles soient toujours supérieures aux niveaux de 2019, cette période de hausse des prix et des coûts plus élevés va être difficile.

Une personne qui prend un café à la fenêtre du service au volant.

Source de l’image : Getty Images.

Accroître la croissance

Le café a dépassé les attentes des analystes de 182 millions de dollars en voyant ses revenus augmenter de 44% à 186,4 millions de dollars lors de l’ouverture de son 600e magasin au cours de la période. Les nouveaux magasins fonctionnent au-dessus des attentes avec un volume unitaire annualisé (AUV) de 2,1 millions de dollars, tandis que ceux ouverts en 2020 et 2021 génèrent des AUV de 10 % supérieurs à la moyenne du système.

Cela indique que le modèle commercial de Dutch Bros peut être reproduit avec succès à mesure qu’il étend son empreinte à travers le pays. La chaîne de service au volant fonctionne actuellement dans 14 États, ce qui suggère qu’il y a beaucoup de place pour une expansion future.

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Pourtant, Dutch Bros n’a pas atteint le résultat net, annonçant des bénéfices ajustés de 0,05 $ par action par rapport aux prévisions de Wall Street de 0,07 $ par action, même s’il a augmenté les prix pour compenser l’impact de l’inflation.

Le café a achevé une deuxième série de hausses de prix de 3% le 1er juin, qui a suivi une augmentation similaire en novembre, et Dutch Bros envisage d’augmenter à nouveau les prix dans la seconde moitié de l’année en cours.

En panne d’essence

Bien que vous ne puissiez pas blâmer Dutch Bros d’avoir dû compenser ses propres dépenses plus élevées, il constate que ses clients ne peuvent pas se permettre de payer les augmentations, et ceux dont les revenus sont inférieurs à 40 000 $ par an ne reviennent pas.

Surtout en Californie, où les prix du gaz sont bien plus élevés que la moyenne nationale, mais aussi dans l’Oregon, les clients à faible revenu sont en perte de vitesse. Dutch Bros a constaté que le trafic des magasins en Californie, par exemple, avait chuté de 40 % parmi ceux qui gagnaient moins de 40 000 $ par an.

Il se peut qu’ils obtiennent toujours leur tasse de café du matin, mais ils ne reviennent pas car une grande partie de la baisse se produit l’après-midi et le soir.

En tant que magasin de service au volant, Dutch Bros va être particulièrement touché par les prix historiquement élevés de l’essence. Bien que la moyenne nationale soit finalement tombée en dessous de 4 $ le gallon, c’est toujours 25 % au-dessus de ce qu’elle était il y a un an.

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À titre de comparaison pour voir à quoi Dutch Bros est confronté en Californie, la moyenne de l’essence à l’échelle de l’État est toujours de 5,38 $ le gallon, soit 35 % de plus. C’est 4,88 $ le gallon dans l’Oregon. À la fin de l’année dernière, l’Oregon et la Californie représentaient plus de 48 % du nombre total d’emplacements de Dutch Bros.

Gardez les yeux sur l’horizon

Cependant, Dutch Bros reste optimiste et s’attend à ce que le chiffre d’affaires total pour l’année atteigne au moins 715 millions de dollars, une amélioration par rapport à la fourchette de 700 à 715 millions de dollars vers laquelle il se dirigeait auparavant.

Wall Street a également une perspective positive pour le stock de café, avec des analystes de Baird, Barclays, et Piper Sandler augmentant tous leurs objectifs de cours sur ses actions, allant de 37 $ par action à 50 $ par action. Les actions de Dutch Bros sont en baisse de 13 % pour l’année et de 46 % en dessous de leurs récents sommets, tandis que les actions ont plus que doublé par rapport aux creux qu’elles ont atteints en mai.

La chaîne de services au volant reste une entreprise en croissance, mais les événements macroéconomiques peuvent faire des ravages sur les performances d’un trimestre à l’autre, c’est pourquoi les investisseurs devront se concentrer sur l’opportunité à long terme que représente cette action de croissance.