En baisse de 26 %, cette action Buffett est-elle un achat ?

Warren Buffett aime les entreprises de « ponts à péage » – celles qui offrent un produit ou un service essentiel. DaVita (DVA 2,87 %), qui fournit une dialyse rénale vitale, est l’une de ces entreprises. C’est pourquoi la société de M. Buffett, Berkshire Hathaway, a acheté des actions pour la première fois en 2011. Berkshire détient désormais plus de 36 millions d’actions, soit 38 % de l’ensemble de la société.

DaVita a récemment publié ses résultats du deuxième trimestre, qui étaient principalement conformes aux attentes. Les revenus de 2,93 milliards de dollars ont correspondu aux prévisions de Wall Street, et le bénéfice par action (EPS) de 2,30 dollars, tel que mesuré selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR), a dépassé les estimations de 0,22 dollar. Les prévisions de BPA ajusté de la société pour l’année complète se situaient dans une fourchette de 7,50 $ à 8,50 $; l’estimation consensuelle était de 7,84 $.

Médecin examinant un patient.

Source de l’image : Getty Images.

Aider à un choix difficile

DaVita fournit une dialyse rénale aux patients souffrant d’insuffisance rénale terminale. Ils sont dans une position difficile : ils peuvent soit subir une greffe de rein, soit subir une dialyse pour le reste de leur vie. Étant donné que la liste d’attente pour les reins de remplacement est très longue, la seule option pour la plupart des patients est la dialyse. Ainsi, DaVita relève de la catégorie des ponts à péage.

Les traitements de dialyse sont pris en charge par les compagnies d’assurance. Les revenus de DaVita sont donc répartis entre Medicare et les assureurs privés. Les patients de Medicare représentent environ la moitié de ses revenus mais ne fournissent presque aucun de ses bénéfices.

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Mais les revenus des payeurs privés sont très rentables. DaVita a un effet de levier important lors de la négociation des prix avec les assureurs privés. Compte tenu de la nature vitale des services de l’entreprise, il est peu probable que les payeurs privés réduisent le prix qu’ils sont prêts à payer pour la dialyse. S’ils devaient jouer dur avec DaVita, ils risqueraient de perdre des clients et des plans d’employeurs importants, et de ternir leur réputation.

La société prévoit de 850 millions de dollars à 1,1 milliard de dollars de flux de trésorerie disponibles (FCF) pour 2022. DaVita a une longue expérience de solides FCF, un autre principe du livre de jeu de Buffett. Au fil des ans, la société a utilisé son FCF pour racheter des actions à un rythme rapide.

Par exemple, au cours des six premiers mois de 2022, DaVita a dépensé 603 millions de dollars pour racheter près de 6 millions d’actions. Ce faisant, son nombre d’actions a chuté de 5,3 %, passant de 96,3 millions d’actions au début de l’année à 91,3 millions à la fin du deuxième trimestre.

Son histoire de rachats d’actions remonte encore plus loin. Entre 2017 et le troisième trimestre de 2021, la société a réduit son nombre d’actions de 43 %.

Graphique montrant que le nombre d'actions de Davita a diminué de 43 % depuis 2017.

Source : Da Vita.

En raison de l’appétit à long terme de Davita pour les rachats d’actions, il semble avoir dévoré les actions de tout le monde sauf celles de Berskhire. La propriété inébranlable de Buffett dans ses actions, combinée aux rachats de Davita, a fait passer la participation de Berkshires de 17 % fin 2013 à 38 % actuellement.

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L’action DaVita est-elle un achat ?

La plupart des insuffisances rénales sont provoquées par le diabète, qui augmente aux États-Unis. En raison de la croissance démographique et du diabète, les prévisions pour l’insuffisance rénale terminale indiquent qu’elle devrait augmenter de 41 % à 83 % d’ici 2030. DaVita devrait être en mesure de répondre à ce besoin, c’est pourquoi l’un des plus grands sélectionneurs de titres au monde la considère comme une société de ponts à péage, et vous pouvez investir à ses côtés.

B.J. Cook a des positions dans DaVita. Métaverse Marketing n’a aucune position sur les actions mentionnées. Métaverse Marketing a une politique de divulgation.