Est-ce que Applied Materials Stock est un achat immédiat ?

Matériaux appliqués(AMAT -1,63%) le cours de l’action a atteint un sommet historique de 167 $ en janvier. À l’époque, les investisseurs étaient convaincus que le fabricant d’équipements semi-conducteurs serait un excellent pari à long terme sur la pénurie actuelle de puces. Mais aujourd’hui, les actions d’Applied Materials ne se négocient qu’à environ 110 dollars par action.

Approfondissons le modèle commercial, les taux de croissance et la valorisation d’Applied Materials pour voir s’il vaut la peine d’acheter à nouveau après ce fort recul.

Une plaquette de puce de silicium.

Source de l’image : Getty Images.

Que fait Applied Materials ?

Applied Materials propose une large gamme d’équipements, de services et de logiciels pour la fabrication de semi-conducteurs, de panneaux d’affichage, de produits solaires et de revêtements pour l’électronique flexible.

C’est l’un des plus grands fabricants d’équipements de semi-conducteurs au monde, aux côtés Société ASML (ASML -0,79%), Électron de Tokyo (TOEL.Y -4,04%)et Lam Recherche (LRCX -2,01%). Ces sociétés fournissent toutes les « pics et pelles » cruciaux de l’industrie des semi-conducteurs.

Applied Materials a généré 71 % de ses revenus de son activité de systèmes de semi-conducteurs au cours de l’exercice 2021, qui s’est terminé en octobre dernier. Ce segment fournit principalement des équipements aux clients de la fonderie, de la logique et de la mémoire.

La société a généré 22 % supplémentaires de son chiffre d’affaires grâce à son activité de services mondiaux appliqués, qui installe et entretient ces systèmes, et les 7 % restants de son activité d’affichage et des marchés adjacents, qui fournit des équipements de fabrication pour les écrans LCD et OLED.

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À quelle vitesse Applied Materials se développe-t-elle ?

Voici comment les trois activités principales d’Applied Materials se sont comportées au cours des quatre dernières années.

Métrique

EXERCICE 2018

EXERCICE 2019

EXERCICE 2020

EXERCICE 2021

Croissance du chiffre d’affaires des systèmes à semi-conducteurs

15%

(15%)

26%

43%

Croissance des revenus des services mondiaux appliqués

24%

3%

8%

21%

Croissance des revenus du display et des marchés adjacents

31%

(28 %)

(3%)

2%

Croissance totale des revenus

19%

(13 %)

18%

34%

Source des données : Matériaux appliqués.

Son activité de systèmes de semi-conducteurs a subi un ralentissement au cours de l’exercice 2019, le marché de la mémoire étant aux prises avec une surabondance de l’offre mondiale. Ce ralentissement cyclique a été principalement causé par le ralentissement des ventes de smartphones. Les faibles ventes de smartphones et de téléviseurs ont également entraîné le marché de l’affichage cette année-là.

Les deux entreprises se sont redressées au cours des deux années suivantes lorsque de nouveaux téléphones 5G et appareils OLED sont arrivés sur le marché. Les tendances du travail à distance et du maintien à domicile pendant la pandémie ont également stimulé les ventes de nouveaux PC, de puces de centre de données et de téléviseurs, tandis que la pénurie continue de puces a amplifié cette demande.

Mais au cours du premier semestre de l’exercice 2022, les revenus d’Applied Materials n’ont augmenté que de 16 % d’une année sur l’autre, alors que les vents favorables induits par la pandémie se sont estompés. Avec le ralentissement des marchés des PC, des centres de données et des smartphones, les analystes s’attendent à ce que les revenus d’Applied Materials n’augmentent que de 10 % pour l’année complète et de 8 % pour l’exercice 2023.

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Quelle est la rentabilité d’Applied Materials ?

Applied Materials est rentable selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) et les mesures non conformes aux PCGR. Examinons de plus près ses marges non conformes aux PCGR et la croissance du bénéfice par action (EPS) :

Métrique

EXERCICE 2018

EXERCICE 2019

EXERCICE 2020

EXERCICE 2021

marge brute

46,1 %

44%

45,1 %

47,5 %

La marge d’exploitation

28,1 %

23,5 %

26,3 %

31,7 %

Croissance du BPA d’une année sur l’autre

37%

(27%)

37%

64%

Source des données : Matériaux appliqués.

Les marges brutes et d’exploitation d’Applied Materials ont constamment augmenté depuis son précédent ralentissement cyclique au cours de l’exercice 2019. Cette expansion continue, que nous avons également constatée chez son homologue de l’industrie ASML, indique que les fabricants d’équipements pour semi-conducteurs ont gagné beaucoup de pouvoir en matière de tarification en raison de la pénurie de puces. et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement se sont prolongées.

Mais à mesure que cette demande diminue, les marges d’Applied Materials se contracteront probablement à mesure que la croissance de ses bénéfices ralentira. Les analystes s’attendent à ce que sa marge opérationnelle ajustée chute à 30,5 % cette année, puis rebondisse à 30,9 % au cours de l’exercice 2023. Ils prévoient que son BPA ajusté augmentera de 9 % cette année et de 12 % au cours de l’exercice 2023.

Les matériaux appliqués valent-ils la peine d’être achetés ?

Applied Materials fait face à un ralentissement cyclique, mais ses actions se négocient à seulement 13 fois les bénéfices prévisionnels après avoir chuté de 30 % jusqu’à présent cette année. Il verse également un rendement de dividende à terme décent d’un peu moins de 1 %.

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Ce multiple donne à Applied Materials une valeur beaucoup plus raisonnable qu’ASML, qui se négocie toujours à plus de 40 fois les bénéfices à terme. ASML attire davantage l’attention car elle domine le marché crucial des systèmes de photolithographie haut de gamme, mais elle est toujours confrontée à bon nombre des mêmes vents contraires cycliques.

La baisse d’Applied Materials pourrait être limitée à ces niveaux, mais elle n’a pas non plus beaucoup de potentiel de hausse. Il ne monopolise pas un secteur crucial comme ASML, mais son action n’est pas aussi bon marché que d’autres jeux de semi-conducteurs battus comme Micron. Sur la base de ces faits, je ne serais pas pressé d’acheter Applied Materials.

Lion Soleil occupe des postes au sein d’ASML Holding. Métaverse Marketing occupe des postes et recommande ASML Holding, Applied Materials et Lam Research. Métaverse Marketing a une politique de divulgation.