En 2019, j’ai vidé ma salle de bain en vue d’une rénovation. Mais après avoir terminé la démolition, j’ai apporté une modification de dernière minute à mon plan de rénovation. J’avais besoin d’un produit de revêtement de sol particulier vite et a essayé de s’approvisionner auprès de détaillants locaux de rénovation domiciliaire en vain. Je suis alors tombé sur un Plancher et décor (FND 5,49 %) à environ une heure de chez moi et j’ai trouvé exactement ce dont j’avais besoin.
Le grand investisseur Peter Lynch a préconisé d’acheter ce que vous savez. Et alors que je rentrais chez moi de Floor & Decor ce jour-là, je me suis demandé s’il était coté en bourse. Peu de temps après, j’ai découvert que c’était le cas, j’ai fait des recherches sur l’entreprise et j’ai acheté des actions.
Floor & Decor a été un excellent investissement pour moi jusqu’à présent. Mais après ce que l’entreprise vient de faire, je pourrais doubler. Voici pourquoi.
Pourquoi le stock de Floor & Decor a battu le marché
Floor & Decor est entré en bourse en 2017 et a depuis largement surperformé la moyenne du marché.
FND données par Graphiques Y.
Il y a beaucoup de choses qui entrent dans une thèse d’investissement. Mais trois choses que je recherche dans les commerces de détail comme Floor & Decor sont la croissance des unités (ouverture de nouveaux emplacements), la croissance des ventes des magasins comparables (coms) et la rentabilité. Floor & Decor a les trois, et c’est ce qui m’a attiré comme investissement.
Voici les chiffres depuis qu’il est devenu public.
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Croissance unitaire | 20% | 20% | 20% | dix% | 20% |
| Croissance des comps | 16,6 % | 9,2 % | 4% | 5,5 % | 27,6 % |
| Croissance du revenu net | 139% | 13% | 30% | 29% | 45% |
Source : Dépôts annuels auprès de la SEC. Tableau par auteur.
En ouvrant de nouveaux magasins aussi rapidement, Floor & Decor a augmenté ses revenus à un rythme rapide. La croissance des comps contribue également à augmenter les revenus, mais elle aide également l’entreprise à obtenir un effet de levier opérationnel car il existe des coûts fixes au niveau du magasin. Enfin, les entreprises de vente au détail qui ont des difficultés avec la rentabilité au début ont tendance à continuer à lutter à mesure qu’elles évoluent, à mon avis. Heureusement, ce n’est pas un souci ici.
Ces trois composantes de la thèse Floor & Decor restent pour la plupart intactes en 2022. Au premier semestre, la société a ouvert 14 nouveaux magasins-entrepôts nets et les compositions ont augmenté de 11,7 %. Le bénéfice net a diminué de 3,7 % pour s’établir à 152,8 millions de dollars. Mais cela reste solidement rentable dans un environnement inflationniste difficile. Par conséquent, cette baisse mineure n’est pas une préoccupation majeure actuellement.
Pourquoi Floor & Decor pourrait être une opportunité en or
J’ai acheté des actions de Floor & Decor en décembre 2019 et octobre 2020. Warren Buffett’s Berkshire Hathaway a révélé sa participation en novembre 2021, et j’ai été enthousiasmé par ce vote de confiance du grand investisseur. Au total, ma participation a augmenté de 56% en valeur au moment d’écrire ces lignes et la plus grande position de mon portefeuille de retraite. Mais j’envisage sérieusement d’ajouter encore plus d’actions ici, non pas à cause de M. Buffett, mais à cause du potentiel à long terme de l’entreprise.
En revenant légèrement en arrière, une autre raison pour laquelle je regarde des comps avec des commerces de détail est que cela me signale si une entreprise devrait développer. Si les ventes dans les emplacements existants augmentent de plus en plus, il y a logiquement une demande pour la vaste sélection de produits de revêtement de sol de l’entreprise et il y aura une demande dans chaque nouvelle ville dans laquelle elle s’étend avec ses magasins. Et sur cette note, Floor & Decor est en bonne voie pour sa 14e année consécutive de croissance des comps cette année.
Après le gain de 27,6% de l’année dernière, j’ai supposé que la séquence de Floor & Decor se terminerait en 2022. Cependant, il est à nouveau sur le rythme d’une croissance à deux chiffres des compositions cette année. Et cela a renforcé ma conviction que l’entreprise a de la résistance et sera en mesure d’atteindre son objectif de croissance à long terme de 500 emplacements, contre seulement 174 à la fin du deuxième trimestre. C’est pourquoi j’envisage de doubler maintenant.
Pour mémoire, j’ai bien l’intention de tenir jusqu’à ce que Floor & Decor atteigne cet objectif de 500 emplacements. La direction dit que cela devrait prendre huit à dix ans de plus. Par conséquent, mon intention est de tenir au moins jusqu’en 2030.
C’est important parce qu’il y a sommes défis à court terme à surmonter. L’inflation augmente les coûts, ce qui nuit aux bénéfices, comme nous l’avons déjà noté. Et le marché du logement pourrait ralentir, ce qui conduit historiquement à une sous-performance des détaillants de rénovation domiciliaire comme Floor & Decor.
Il pourrait sous-performer à court terme. Mais je m’attends à ce que l’activité de Floor & Decor s’adapte à l’impact de l’inflation. Et je ne m’attends pas à ce que le marché du logement se refroidisse pour toujours. Considérez qu’en 2020, Freddie Mac a estimé qu’il y avait une pénurie de 3,8 millions de maisons aux États-Unis. C’est assez pour que les constructeurs continuent à construire pendant longtemps et que les perspectives des détaillants de rénovation domiciliaire soient en plein essor.
Compte tenu du volume moyen des ventes par emplacement aujourd’hui, Floor & Decor pourrait générer plus de 10 milliards de dollars de revenus annuels à grande échelle. Et compte tenu des marges bénéficiaires historiques, l’entreprise pourrait gagner entre 600 et 800 millions de dollars par an. C’est beaucoup de munitions pour récompenser les actionnaires avec des rachats d’actions et un éventuel dividende, ce que je m’attends à ce qu’il fasse à grande échelle étant donné que d’autres détaillants de rénovation domiciliaire versent des dividendes.
La vente de carrelage et de sols stratifiés n’est peut-être pas l’activité la plus brillante. Mais peu d’entreprises peuvent égaler l’exécution de Floor & Decor à ce jour. Et cela me donne une grande confiance pour lier une part importante de mon avenir financier à cette entreprise.
Jon Quast a des positions dans Floor & Decor Holdings, Inc. Metaverse Marketingverse Marketing a des positions dans et recommande Berkshire Hathaway (actions B). Metaverse Marketingverse Marketing recommande les options suivantes : appels longs de 200 $ en janvier 2023 sur Berkshire Hathaway (actions B), options de vente courtes de 200 $ en janvier 2023 sur Berkshire Hathaway (actions B) et appels courts de 265 $ en janvier 2023 sur Berkshire Hathaway (actions B). Metaverse Marketingverse Marketing a une politique de divulgation.