Les investisseurs de Nvidia et d’AMD devraient-ils s’inquiéter de l’avertissement d’Intel concernant la demande de puces ?

Beaucoup d’espoir est placé dans Intelc’est (INTC 1,46 %) entreprise de services de fonderie et pour une bonne raison. Ce n’est pas seulement un pilier du plan de chipzilla pour reprendre la domination de l’industrie des semi-conducteurs, c’est aussi une entreprise importante alors que les pays du monde entier tentent de localiser la fabrication de puces.

Mais Intel a connu des moments difficiles et n’a pas fourni de perspectives très optimistes pour la voie à suivre dans l’immédiat. De nombreuses autres sociétés de puces comme Nvidia (NVDA 4,28%), Micro-systèmes avancés (AMD 2,76 %)et fabricant de puces mémoire Technologie Micron (NASDAQ : MU) ont déclaré que certains marchés finaux des semi-conducteurs (l’électronique grand public comme les PC et les smartphones en particulier) sont en déclin après quelques années de dépenses record pendant la pandémie.

En termes de ventes globales, Intel est toujours un titan. Mais son dernier avertissement pose-t-il des problèmes aux noms de croissance Nvidia et AMD ?

Le gros problème de concurrence d’Intel

Tout d’abord, un bref aperçu de l’industrie des puces et de son fonctionnement. Intel a dominé au fil des décennies en gérant l’ensemble de sa propre conception, fabrication et distribution de puces. Au fil des décennies, cependant, certaines petites entreprises de puces ont commencé à se concentrer sur une spécialité, gérant soit uniquement la conception (connue sous le nom d’entreprise de puces « fabless », essentiellement une société d’ingénierie) ou la fabrication (connue sous le nom de « fabs de puces », avec Fabrication de semi-conducteurs à Taïwan (NYSE : TSM) étant maintenant de loin le plus grand).

Pendant ce temps, le modèle opérationnel d’intégration verticale d’Intel n’a cessé de décliner ces dernières années. Des entreprises comme Nvidia et AMD, qui concentrent uniquement leurs ressources sur le travail de conception, ont devancé Intel sur le front technologique. Et des spécialistes comme Taiwan Semiconductor ont fait un excellent travail en renforçant leurs capacités en tant que partenaires de fabrication tiers de confiance pour leurs pairs sans usine. Pendant longtemps, Intel a pu masquer le fait que les petites entreprises avaient rattrapé leur retard technologique grâce à son échelle massive (il est facile pour les clients de continuer à acheter plus de puces Intel si les anciennes puces Intel doivent être remplacées) et à ses bénéfices élevés. marges.

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Mais après une décennie de développement du cloud computing, la pandémie a déclenché une vague massive de mises à niveau de l’infrastructure informatique. Le matériel obsolète d’Intel n’était pas prêt à profiter du boom des deux dernières années, et maintenant un ralentissement cyclique de l’électronique grand public se produit. Le chiffre d’affaires d’Intel au deuxième trimestre 2022 a chuté de 22 % d’une année sur l’autre à 15,3 milliards de dollars, et la marge d’exploitation est passée de 28 % il y a un an à 4,6 % au deuxième trimestre de cette année.

Les perspectives pour l’année 2022 ne sont pas excellentes non plus. Intel s’attend à ce que les revenus globaux diminuent de 16 % par rapport à 2021 à mi-parcours des prévisions, et que le bénéfice par action soit réduit de moitié.

Une économie qui se détériore peut certainement être blâmée pour le trimestre et les perspectives épouvantables. D’autres sociétés de puces souffrent également. Mais même le PDG d’Intel, Pat Gelsinger, a admis que les problèmes d’Intel ne sont pas les problèmes de tout le monde.

« Le déclin soudain et rapide de l’activité économique a été le principal moteur du manque à gagner, mais le deuxième trimestre a également reflété nos propres problèmes d’exécution dans des domaines tels que la conception de produits, DCAI [data center and AI group] et la rampe d’AXG [accelerated computing and graphics group] offrandes. »

C’est un humble aveu de Gelsinger, mais les problèmes sont bien antérieurs à son retour en tant que PDG au début de 2021. Découvrez comment les segments opérationnels d’Intel se sont comportés par rapport aux segments comparables plus petits de Nvidia et d’AMD au cours des deux dernières années.

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Période

Chiffre d’affaires du groupe Intel Client Computing

Changer (YOY)

Revenus informatiques et graphiques d’AMD

Changer (YOY)

T2 2022

7,7 $

-25%

3,9 $

28%

T1 2022

9,3 $

-13%

2,8 $

33%

2021

40,5 $

1%

9,3 $

45%

2020

40,1 $

8%

6,4 $

37%

Source de données : Intel et AMD. YOY = année après année.

Période

Revenus du centre de données Intel et du groupe AI

Changer (YOY)

Revenus du centre de données Nvidia

Changer (YOY)

T2 2022

4,6 $

-16%

3,8 $

61%

T1 2022

6,0 $

22%

3,8 $

83%

2021

25,8 $

-1%

10,6 $

58%

2020

26,1 $

11%

6,7 $

125%

Source des données : Intel et Nvidia. YOY = année après année.

Les choses pourraient mal tourner pour tout le monde, mais surtout pour Intel

Les perspectives à court terme ne sont pas bonnes pour l’ensemble de l’espace des semi-conducteurs qui se vend au marché final de l’électronique grand public. Cependant, les prévisions d’Intel sont particulièrement troublantes. Du côté des consommateurs, de nouveaux processeurs devraient être lancés plus tard cette année – juste à temps pour que le consommateur mondial mette fin à son boom des dépenses de travail à domicile sur les PC et les ordinateurs portables depuis deux ans. Et du côté des centres de données, la partie de l’industrie qui est encore en vogue en ce moment, Gelsinger a eu d’autres mauvaises nouvelles lors du dernier appel aux résultats :

« Se tourner vers DCAI [data center and AI group], comme nous l’avons déclaré lors de la journée des investisseurs, au cours des deux prochaines années, alors que nous reconstruirons notre portefeuille de produits de serveurs, nous prévoyons une croissance plus lente que le marché global des centres de données. Ce n’est pas un fait que nous aimons, mais les prévisions que nous voyons. »

Fondamentalement, AMD et Nvidia pourraient connaître des moments difficiles avec leur portefeuille de produits destinés aux consommateurs – pour AMD, dans les processeurs et les puces graphiques, et les puces graphiques pour Nvidia. Pour le moment, les centres de données et autres IA d’entreprise devraient maintenir Nvidia et AMD sur une trajectoire de croissance. Cela ne semble pas être le cas pour Intel, qui s’attend lui-même à perdre des parts de marché au profit de ses concurrents pour les deux prochaines années.

Les actionnaires de Nvidia et d’AMD devraient prêter attention à l’avertissement d’Intel sur l’affaiblissement de la demande de puces. Cependant, les problèmes d’Intel sont uniques et ne reflètent pas l’ensemble de l’industrie des semi-conducteurs. De plus, Intel concentre une grande partie de ses investissements sur les services de fonderie, une sous-industrie du monde des puces à laquelle ses pairs ne participent pas. Les services de fonderie Intel représentaient moins de 1 % du chiffre d’affaires total au deuxième trimestre, et il faudra des années pour accélérer pour être une partie significative de l’entreprise. En attendant, je m’attends à ce que le portefeuille de conception de puces supérieur de Nvidia et d’AMD soit beaucoup plus résistant que ne le sera Intel lors du prochain ralentissement cyclique de l’électronique grand public.

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Nicolas Rossolillo et ses clients occupent des postes dans Advanced Micro Devices, Micron Technology et Nvidia. Metaverse Marketingverse Marketing occupe des postes et recommande Advanced Micro Devices, Intel, Nvidia et Taiwan Semiconductor Manufacturing. Metaverse Marketingverse Marketing recommande les options suivantes : appels longs de 57,50 $ sur Intel en janvier 2023 et options de vente courtes de 57,50 $ sur Intel en janvier 2023. Metaverse Marketingverse Marketing a une politique de divulgation.