Les perspectives de Coinbase pour le reste de 2022 ne semblent pas bonnes – Est-il temps d’abandonner le stock ?

Étant donné que nous sommes au milieu d’un hiver crypto, je ne pense pas que les investisseurs avaient de grands espoirs en entrant Coinbase (PIÈCE DE MONNAIE 3,82 %) rapport sur les résultats du deuxième trimestre. Mais les résultats réels sont encore pires que prévu. Coinbase a enregistré une perte de 4,68 dollars par action sur un revenu net de 803 millions de dollars au cours du trimestre, ainsi que de faibles prévisions pour le reste de l’année. Malgré un récent rallye, l’action Coinbase est toujours en baisse de plus de 63 % cette année. Est-il temps d’abandonner le stock?

Tendances inquiétantes

Les revenus nets et les bénéfices de Coinbase ont atteint les niveaux les plus bas observés en cinq trimestres. Les utilisateurs mensuels effectuant des transactions (MTU) sur la plate-forme au deuxième trimestre étaient d’environ 9 millions, ce qui, bien qu’en légère augmentation d’une année sur l’autre, a considérablement diminué au cours des six premiers mois de l’année. Le volume des transactions sur la plateforme de 217 milliards de dollars au deuxième trimestre est en baisse de 53 % par rapport au deuxième trimestre de 2021, et les actifs sur la plateforme ont chuté de près de 47 % d’une année sur l’autre.

Personne regardant le téléphone et l'ordinateur.

Source de l’image : Getty Images.

Les conseils de Coinbase n’ont pas vraiment inspiré confiance non plus. La société a déclaré que le volume total des transactions en juillet s’élevait à 51 milliards de dollars, ce qui entraînerait un volume de transactions encore plus faible au troisième trimestre de l’année si la tendance se poursuivait. Coinbase s’attend également à ce que les MTU annuels moyens terminent l’année entre 7 et 9 millions. Si le nombre se retrouve vers l’extrémité inférieure de cette fourchette, cela représenterait une forte baisse des MTU pour le reste de l’année.

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Enfin, Coinbase s’est précédemment engagé à maintenir les pertes annuelles pour le bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) à un maximum de 500 millions de dollars. Dans sa lettre aux actionnaires, la société a déclaré qu’elle « travaillait dur » pour fonctionner dans cette limite. Jusqu’à présent, Coinbase enregistre une perte d’EBITDA ajusté de 131 millions de dollars pour le premier semestre de l’année, ce qui signifie que la société s’attend à ce que le second semestre soit beaucoup plus difficile.

Faire face aux défis de l’entreprise

Coinbase dépend fortement des revenus qu’il tire des commissions sur les transactions de détail, mais à mesure que de plus en plus d’échanges ont rejoint l’espace et sont devenus plus compétitifs, le grand échange de crypto a connu une compression des frais. L’échange de crypto à un moment donné pourrait facturer jusqu’à 4% sur certains commerces de détail, mais ces frais sont tombés à 1,5% maintenant.

Pourtant, depuis la chute à 1,5 %, la direction a déclaré qu’elle n’avait pas vu de compression cette année, malgré le fait que certains échanges cryptographiques offrent désormais des transactions sans commission. La direction s’attend cependant à une compression à long terme et, à ce titre, s’efforce de modifier son modèle, notamment en proposant un produit d’abonnement appelé Coinbase One qui offre aux membres un certain nombre de services, notamment des transactions sans commission pour un frais mensuels. Au deuxième trimestre, les revenus des abonnements et des services chez Coinbase ont légèrement diminué par rapport au trimestre précédent, mais ont augmenté d’environ 44 % d’une année sur l’autre. Il représentait plus de 18 % des revenus au deuxième trimestre. Ainsi, bien que l’entreprise ait encore du travail à faire, des progrès sont réalisés sur le front des abonnements.

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Coinbase s’est également efforcé de mieux servir les commerçants institutionnels et a plus que doublé le nombre de clients institutionnels sur sa plateforme depuis 2020. Il compte désormais plus de 14 500 clients, et 1 500 de ces clients ont été ajoutés au cours du seul deuxième trimestre. Les frais sont moins élevés pour ce groupe et ne représentent toujours pas une part importante des revenus transactionnels, mais il pourrait y avoir d’autres opportunités de monétisation plus tard.

De plus, Coinbase a récemment annoncé un grand partenariat avec Roche noire (NYSE : BLK), le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, pour les aider à offrir des services de cryptographie à leurs clients. Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré qu’il avait fallu plusieurs années pour conclure cet accord, et la société l’a conclu pendant un hiver crypto.

Faut-il abandonner le stock ?

Bien que je vois beaucoup de défis à relever alors que Coinbase tente de passer d’un modèle de frais de négociation au détail à un modèle avec beaucoup plus de diversité de revenus, la société a fait des progrès avec son offre d’abonnement et dans l’espace institutionnel. Coinbase possède également une marque très fiable et près de 5,7 milliards de dollars de trésorerie et d’équivalents de trésorerie dans son bilan.

De bonnes nouvelles sur l’inflation ce matin devraient aider les crypto-monnaies à rebondir, surtout si nous continuons à voir les prix à la consommation baisser dans les mois à venir. La route à court terme pourrait être cahoteuse, mais je pense que Coinbase a un bon potentiel à long terme tant que les crypto-monnaies et le crypto trading restent pertinents.

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Bram Berkowitz n’a aucune position sur les actions mentionnées. Métaverse Marketing occupe des postes et recommande Coinbase Global, Inc. Métaverse Marketing a une politique de divulgation.