Lucid Group Stock est-il un achat immédiat ?

Groupe Lucidec’est (LCID -2,75%) l’action a chuté de 13% pendant les échanges après les heures de fermeture le 3 août après son rapport sur les résultats du deuxième trimestre. Le fabricant de véhicules électriques (VE) de luxe a généré un chiffre d’affaires de 97,3 millions de dollars, ce qui représente un bond considérable par rapport aux 174 000 dollars il y a un an (quand il n’avait pas commencé à expédier ses véhicules), mais a largement manqué les attentes des analystes de 59,8 millions de dollars.

Lucid n’a livré que 679 véhicules au cours du trimestre et produit 1 405 véhicules au premier semestre 2022. Il a également réduit de moitié ses prévisions de production pour l’année complète, passant de 12 000 à 14 000 véhicules électriques à 6 000 à 7 000. C’était la deuxième fois que Lucid réduisait ses prévisions de production; lors de sa présentation aux investisseurs en juillet 2021, il a affirmé qu’il pourrait livrer 20 000 véhicules en 2022.

La berline Air de Lucid.

La berline Lucid Air. Source de l’image : Lucide.

La perte nette de Lucid a plus que doublé d’une année sur l’autre, passant de 261,7 millions de dollars à 555,3 millions de dollars, soit 0,33 $ par action, mais a tout de même dépassé les prévisions consensuelles de 0,08 $. Les actions de Lucid valent-elles toujours la peine d’être achetées après ce trimestre désordonné? Passons en revue les défis, les attentes et les évaluations de l’entreprise pour décider.

Les réservations continuent d’augmenter

Le PDG et directeur technique Peter Rawlinson a attribué la lenteur de la production du fabricant de véhicules électriques au cours du trimestre à des problèmes de chaîne d’approvisionnement et de logistique. Mais Rawlinson a déclaré que Lucid avait « identifié les principaux goulots d’étranglement » et restructurait ses opérations pour résoudre ces problèmes.

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Du côté positif, les réservations totales de Lucid ont dépassé 37 000 à la fin du deuxième trimestre, contre 30 000 réservations au premier trimestre, 17 000 en novembre dernier et 13 000 en septembre dernier. Ce total n’inclut pas non plus le récent accord du gouvernement saoudien d’acheter jusqu’à 100 000 véhicules de Lucid sur une base supplémentaire.

Il existe clairement un marché fertile pour les véhicules électriques haut de gamme de Lucid, mais l’entreprise a désespérément besoin d’augmenter sa production pour répondre à cette demande croissante.

Qu’en est-il de sa capacité et de sa liquidité ?

L’usine AMP-1 de Lucid en Arizona a actuellement une capacité de production annuelle de 34 000 véhicules. Son expansion de phase 2, actuellement en cours, portera sa capacité annuelle à 90 000 d’ici 2023.

D’ici la seconde moitié de la décennie, Lucid prévoit d’étendre sa capacité annuelle à environ 500 000 véhicules. Il s’agira de 350 000 véhicules de ses usines de l’Arizona et de 150 000 de ses prochaines usines saoudiennes.

Lucid a déjà la capacité de remplir la plupart de ses réserves, mais les défis de la chaîne d’approvisionnement devraient encore limiter sa production à court terme. Par conséquent, les investisseurs devront probablement se préparer à au moins quelques trimestres supplémentaires de croissance atone et de pertes croissantes.

Le constructeur automobile a terminé le deuxième trimestre avec 4,6 milliards de dollars en trésorerie, équivalents de trésorerie et investissements, qui, selon la directrice financière Sherry House, seront « suffisants pour financer l’entreprise jusqu’en 2023 ». Son ratio d’endettement gérable de 0,9 lui donne également une marge de manœuvre pour lever plus de liquidités avec de nouvelles offres de dette.

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Mais l’action de Lucid mérite-t-elle toujours une valorisation premium ?

Lucid affirme que ses 37 000 réservations pourraient générer 3,5 milliards de dollars de ventes potentielles si elles sont toutes livrées. Mais la société n’a pas encore démontré qu’elle pouvait atteindre cet objectif, et le point médian de son objectif révisé de 6 000 à 7 000 véhicules électriques ne se traduirait que par environ 615 millions de dollars de revenus cette année.

Même après sa baisse post-bénéfice, Lucid a toujours une capitalisation boursière d’environ 30 milliards de dollars, soit près de 50 fois le chiffre d’affaires qu’il force générer cette année. L’action était déjà chère avant son dernier rapport sur les bénéfices, mais sa récente réduction de la production a fait doubler son ratio cours/ventes à terme.

Rivian Automobile (NASDAQ : RIVN)le constructeur de camions électriques qui a fabriqué plus de 5 000 véhicules à ce jour et prévoit d’en produire 25 000 cette année, se négocie à seulement 17 fois les ventes de cette année. Tesla (NASDAQ : TSLA)le concurrent direct le plus proche de Lucid sur le marché des berlines électriques haut de gamme, se négocie à 11 fois les ventes de cette année.

Sur la base de ces comparaisons, il est difficile de recommander l’achat de Lucid. Sa petite taille l’expose plus fortement aux vents contraires de la chaîne d’approvisionnement que les grands fabricants de véhicules électriques, et il a déçu à plusieurs reprises les investisseurs avec des réductions de production, des retards et des rappels. Il pourrait éventuellement se ressaisir, mais son stock est actuellement évalué à la perfection – et il ne fournit certainement pas de résultats parfaits pour justifier cette prime.

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