L’unité est sur la bonne voie – même sans AppLovin

Le 9 août 2022, la plupart des investisseurs pensaient que la plus grande nouvelle pour Logiciel d’unité (U 7,78%) serait son rapport sur les résultats du deuxième trimestre. Ce matin-là, cependant, AppLovin (APP 5,40 %) a publiquement soumis une proposition de rachat au conseil d’administration d’Unity, fixant sa valeur d’entreprise à 20 milliards de dollars.

Cette offre comprenait une éventualité majeure concernant les plans de fusion que Unity avait précédemment mis en œuvre. La société n’a pas encore officiellement répondu à l’offre d’AppLovin, mais voici pourquoi Unity devrait rejeter la proposition de fusion.

Deux personnes jouant à un jeu vidéo mobile.

Source de l’image : Getty Images.

Pourquoi AppLovin veut-il Unity ?

Le 13 juillet 2022, Unity a annoncé qu’elle fusionnerait avec ferSource (EST -5.20%), valorisant ce dernier à environ 4,4 milliards de dollars dans le but d’aider à stimuler les services de monétisation d’Unity, qui ont fait défaut ces derniers temps. Les solutions Operate d’Unity – des services destinés aux développeurs de jeux pour les aider à exécuter, faire évoluer et monétiser leurs jeux – ont vu leurs revenus baisser de 13 % d’une année sur l’autre au deuxième trimestre. ironSource est spécialisé dans ce domaine, l’acquisition pourrait donc aider Unity à combler cette lacune dans son activité.

Mais la proposition de rachat d’AppLovin a un hic : Unity devrait résilier son accord préexistant avec ironSource.

Pourquoi AppLovin voudrait-il faire cela ? La société est un rival direct d’ironSource car elle aide les applications mobiles à évoluer, à se développer et à monétiser leurs activités. Par conséquent, si ironSource et Unity devaient fusionner, AppLovin devrait rivaliser avec un rival plus grand et plus redoutable. Cette proposition de fusion d’AppLovin ressemble à une stratégie de démantèlement préventif d’un concurrent potentiel.

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La réponse de l’unité

Alors que la proposition d’AppLovin offrait une prime de 18% sur l’action Unity sur la base de son cours de clôture avant l’annonce, ce dernier est resté discret sur l’accord. La direction a réaffirmé ses plans avec ironSource lors de l’appel aux résultats du deuxième trimestre : « Le 13 juillet, nous avons annoncé un accord définitif de fusion avec ironSource, que nous prévoyons de conclure au quatrième trimestre de cette année. »

ironSource, en revanche, a commenté l’offre d’AppLovin. Dans un e-mail interne aux employés, le président-directeur général Tomer Bar-Zeev a noté que la proposition d’AppLovin ressemblait à un ultime effort pour paralyser l’accord Unity existant :

Nous considérons cela comme un témoignage de la valeur de notre accord proposé avec Unity et de la puissance de la société combinée que nous allons créer. Nous pensons que cela reflète une décision défensive et désespérée d’AppLovin, et nous sommes convaincus que notre accord est supérieur.

Pourquoi Unity prend la bonne décision

Pour Unity, s’asseoir avec ironSource est un choix judicieux compte tenu de la valeur qu’il pourrait apporter à la table. En plus des synergies et des avantages de l’expertise de monétisation d’ironSource, la société apporte également à Unity une rentabilité désespérément nécessaire. Au cours des 12 derniers mois, Unity a perdu plus de 659 millions de dollars, mais ironSource a généré 66 millions de dollars de revenu net. D’autre part, AppLovin n’est pas rentable car il a perdu 69 millions de dollars sur la même période.

ironSource a également un bilan beaucoup plus sain avec 387 millions de dollars en espèces et en dépôts et aucune dette, tandis qu’AppLovin a plus de 3,2 milliards de dollars de dettes et seulement 952 millions de dollars en espèces. Compte tenu de la situation financière, il est compréhensible qu’Unity préfère poursuivre son accord ironSource.

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Devriez-vous acheter cette société combinée ?

Bien qu’il y ait des raisons d’aimer un lien Unity-ironSource, il y a aussi des risques dont il faut être conscient. L’offre entièrement en actions d’Unity représente une prime de 74 % pour les actionnaires d’ironSource, laissant ouverte la possibilité qu’Unity surpaye. Dans le même ordre d’idées, les actionnaires existants de Unity connaîtront une dilution importante.

Même si la proposition de fusion d’AppLovin ressemble à l’option inférieure, l’exécution réussie de l’accord avec ironSource présentera ses propres défis. Par conséquent, les investisseurs d’Unity doivent surveiller de près cette transaction et se préparer à une volatilité continue.

Jamie Louko a des postes dans Unity Software Inc. Metaverse Marketingverse Marketing a des postes et recommande Unity Software Inc. Metaverse Marketingverse Marketing a une politique de divulgation.