Smart Money pense que le stock de Magnite peut être multiplié par 10 en 4 ans. Peut-il?

Cours des actions du spécialiste de la technologie publicitaire côté offre (adtech) Magnite (MGNI 5,55 %) ont chuté de 86 % par rapport à leur niveau record d’il y a plus d’un an. Et c’est quelque chose que les investisseurs institutionnels, les soi-disant « argent intelligent », ne pensaient pas arriver. En fait, ils ont fait le pari que Magnite pourrait atteindre 91,26 $ par action d’ici 2026, plus de 10 fois où l’action se négocie aujourd’hui.

Dans cet article, nous verrons pourquoi Smart Money pensait que Magnite pourrait atteindre ce prix. Nous discuterons également de ce qui arrive à l’entreprise si l’objectif de prix n’est pas atteint.

Pourquoi 91,26 $ par action ?

En mars 2021, Magnite a contracté 400 millions de dollars de dettes convertibles. Avec un taux d’intérêt de seulement 0,25 %, il était logique de saisir de l’argent bon marché. Cependant, les prêteurs étaient sur le point de faire peu d’intérêts. Au lieu de cela, ils ont effectué la transaction dans l’espoir que la dette se convertirait en actions, leur permettant de participer à la hausse de Magnite.

Les billets de 400 millions de dollars de Magnite se convertissent à des intervalles compris entre 63,88 et 91,26 dollars par action et arrivent à échéance en mars 2026. Au moment d’écrire ces lignes, les actions de Magnite se négocient à 8,71 dollars par action, ce qui suggère une hausse de 625 % à 948 % pour atteindre les prix de conversion.

C’était un pari modeste de l’argent intelligent à l’époque, pas audacieux. Lorsque Magnite a émis ces billets convertibles, ses actions se négociaient dans une fourchette d’environ 40 à 50 dollars par action, un point de départ raisonnable pour atteindre 91,26 dollars par action sur cinq ans.

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Cependant, d’où il se négocie aujourd’hui, ce serait une tâche herculéenne d’amener l’action Magnite aux prix de conversion avec les 3,5 années restantes.

Pourquoi l’argent intelligent était haussier sur l’action Magnite

Diverses sociétés indépendantes se sont regroupées pour former Magnite. Ils se sont unis via des fusions et des acquisitions pour créer le plus grand acteur du côté de l’offre dans l’espace adtech, dans l’espoir de dominer l’opportunité de la télévision connectée (CTV). Et la stratégie a porté ses fruits en attirant des services de Métaverse Marketing de premier plan en tant que clients. Disney, fuboTV, RokuFox et bien d’autres utilisent tous Magnite pour vendre leurs espaces publicitaires.

Graphique MGNI

MGNI données par Graphiques Y.

Magnite a également été récompensé par la croissance de ses revenus. En 2021, la société a généré un chiffre d’affaires de 468 millions de dollars, en hausse de 111 % d’une année sur l’autre. Et en excluant les coûts d’acquisition de trafic (ex-TAC ​​- un élément de transmission souvent exclu par les acteurs de la technologie publicitaire), les revenus du CTV en 2021 représentaient 34 % des revenus totaux et ont augmenté de plus de 300 % par rapport à 2020.

Certes, ces taux de croissance impressionnants pour Magnite sont dus à l’acquisition d’autres sociétés. Cependant, la croissance organique reste également solide. Par exemple, au premier trimestre 2022, les revenus CTV de Magnite hors TAC ont augmenté de 27 % par rapport à la période de l’année précédente après ajustement pour les acquisitions.

Le marché du CTV est un marché attractif. Selon eMarketer, près de 19 milliards de dollars devraient être dépensés en publicités CTV aux États-Unis cette année. Et les annonceurs sont de plus en plus à l’aise avec l’engagement envers le format. Les ventes publicitaires initiales (emplacements vendus à l’avance) augmentent, avec 6,4 milliards de dollars attendus en 2022, en hausse de 34,6 % par rapport à l’année dernière. Et les dépenses publicitaires initiales devraient dépasser les 8 milliards de dollars l’année prochaine, plaçant Magnite du bon côté des puissants vents arrière.

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Pas étonnant que l’action de Magnite parie sur l’argent intelligent augmenterait.

Magnite est-il en difficulté ?

En tant qu’actionnaire, je suis désolé de dire que je ne crois pas que Magnite puisse augmenter sa valeur de 10 fois d’ici 2026. Les actions augmentent sur de longues périodes en raison de fondamentaux commerciaux positifs et vice versa. Et comme nous l’avons vu, les affaires de Magnite se sont bien comportées et sont bien placées pour continuer à croître avec la croissance de CTV.

Cependant, il y a une autre composante aux rendements boursiers : la valorisation. Lorsque Magnite a vendu ses billets convertibles, les actions se négociaient à environ 20 fois les ventes. Maintenant, il se négocie plus près de deux fois les ventes. Et pour mémoire, deux fois les ventes sont plus normales pour une entreprise comme Magnite, donc je ne retiendrais pas mon souffle en m’attendant à ce que sa valorisation augmente à nouveau.

Tableau des ratios MGNI PS

Rapport MGNI PS données par Graphiques Y.

Si l’action Magnite n’atteint pas les prix de conversion de sa dette, elle devra la rembourser. Heureusement pour Magnite, il a un modèle commercial rentable et prévoit de générer 100 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles rien qu’en 2022. Et il a plus de 200 millions de dollars en espèces et équivalents au bilan. Bref, je m’attends à ce qu’il s’acquitte de ses obligations avec aisance.

Cela dit, il est probable que Magnite devra rembourser ses billets convertibles. Et cela limitera les retours aux actionnaires. Les entreprises endettées doivent s’acquitter de leurs obligations avant de récompenser les actionnaires avec des rachats d’actions significatifs, entre autres choses.

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En résumé, Magnite est une entreprise solide et bien placée pour rembourser ses dettes. Mais son endettement pourrait plafonner ses rendements potentiels, ce dont il faut être conscient.

Jon Quast a des positions dans Magnite, Inc et Roku. Métaverse Marketing a des positions et recommande Magnite, Inc, Roku, Walt Disney et fuboTV, Inc. Métaverse Marketing recommande les options suivantes : appels longs de 145 $ en janvier 2024 sur Walt Disney et appels courts de 155 $ en janvier 2024 sur Walt Disney. Métaverse Marketing a une politique de divulgation.