Upstart affirme qu’il surpasse considérablement le FICO, mais le marché ne l’achète pas

Les résultats du deuxième trimestre de la plateforme de prêt d’intelligence artificielle (IA) Parvenu (UPST 9,62 %) étaient décevants et comprenaient des problèmes de financement à grande échelle. Mais il y avait un point positif dans le rapport sur les résultats.

La société a montré des données mises à jour qui indiquent que ses algorithmes de souscription de prêts basés sur l’IA évaluent le risque de manière nettement meilleure que Juste Isaacc’est (FICO 0,93 %) notation de crédit FICO traditionnelle. FICO est l’un des principaux moyens utilisés par les prêteurs pour évaluer la solvabilité des emprunteurs individuels depuis un certain temps déjà.

Ces données mises à jour semblent impressionnantes, mais je suis toujours un peu sceptique, et je pense que le marché l’est aussi.

Les banques reculent

L’ensemble du modèle commercial d’Upstart repose sur le principe que sa technologie peut mieux évaluer la solvabilité des demandeurs de prêt que les méthodes traditionnelles telles que FICO. Cela permettrait à l’entreprise de trouver des emprunteurs supplémentaires qui n’ont jamais eu accès aux produits de crédit traditionnels mais qui sont solvables tout en aidant les banques à augmenter leurs émissions de prêts sans augmenter leurs taux de défaut. Sur la base des données fournies par Upstart dans ses documents sur les résultats du deuxième trimestre, ses modèles surpassent FICO par une large marge.

Performance de crédit Upstart par rapport à FICO.

Source de l’image : Upstart.

Comme vous pouvez le voir ci-dessus, Upstart évalue les demandeurs de prêt et leur attribue une note, tandis que l’évaluation de Fair Isaac attribue une note numérique. Ce que montre le graphique, ce sont les demandeurs de prêt qui ont reçu un score FICO élevé (jugé plus solvable) mais une note faible d’Upstart (moins solvable) ont eu tendance à faire défaut sur les prêts à un taux beaucoup plus élevé que les candidats qui ont obtenu un score FICO faible mais un haut Niveau débutant. De même, ceux avec une note supérieure d’Upstart n’ont pas beaucoup manqué, peu importe le score FICO qu’ils ont reçu (le taux de défaut variait de 0,7 % à 1,3 %). La surperformance est significativement perceptible dans la gamme 639 et inférieure où les notes Upstart A + ont un taux de défaut de 1,3% et les notes E- ont un taux de défaut supérieur à 14%.

Lire Plus  Le plan particulier de Nintendo pour assurer les livraisons Switch

Malgré ces données indiquant qu’Upstart peut mieux évaluer la solvabilité, le nombre de prêts émis par les banques et les coopératives de crédit via la plate-forme d’Upstart, puis conservés dans leurs bilans, a vraiment chuté au deuxième trimestre de 2022, avec un volume total de transactions en baisse de plus de 15% par rapport à le premier quart. C’était surprenant. J’avais l’impression que la plupart des banques et des coopératives de crédit utilisaient Upstart pour accorder des prêts en grande partie aux emprunteurs principaux et au-dessus. Par exemple, l’un des premiers et des plus anciens partenaires bancaires d’Upstart, Clients Bancorp (CUBI 2,31 %)a divulgué des informations sur son portefeuille de prêts personnels au premier trimestre de cette année et seulement 1 % du portefeuille avait un score FICO inférieur à 680.

Cela me surprend que les banques et les coopératives de crédit reculent si fortement sur les prêts d’origine aux acheteurs principaux et au-dessus, car la qualité du crédit est encore assez bonne au sein de ce groupe, et compte tenu de l’ampleur de la surperformance d’Upstart. La demande de prêts a également été abondante au deuxième trimestre. Peut-être que la baisse de 15% représentait des prêts à des emprunteurs quasi-prime et inférieurs, mais je ne pensais pas que les banques et les coopératives de crédit faisaient ce montant de prêts subprime avec Upstart, car elles ont toujours tendance à être assez conservatrices.

Le marché obligataire n’a pas confiance en ce moment

L’autre chose intéressante à propos d’Upstart est que les investisseurs professionnels ont apparemment très peu confiance en l’entreprise. En août 2021, Upstart a émis 575 millions de dollars de billets convertibles non garantis de premier rang échéant en 2026. Les billets portaient un taux d’intérêt annuel de 0,25 % et se convertissaient en actions à 285,26 $ par action.

Lire Plus  Pourquoi l'action Marqueta a chuté de plus de 4 % aujourd'hui

Récemment, cependant, en raison de la chute du cours de l’action Upstart et de son éloignement de son prix de conversion, le rendement à l’échéance de l’obligation est passé à 13,9 % le 10 août. Les rendements et les prix des obligations sont inversement liés, de sorte que le prix de l’obligation a perdu de la valeur, le rendement à l’échéance a grimpé en flèche loin du taux de coupon de l’obligation parce que les investisseurs ont apparemment perdu confiance dans le modèle. Il m’est un peu difficile de croire que les investisseurs professionnels pourraient voir la surperformance du crédit d’Upstart, le croire, et toujours placer un taux de rendement à l’échéance aussi élevé.

De plus, les taux de défaut actuels dans les millésimes de titrisation d’Upstart (prêts qui ont été émis assez longtemps avec suffisamment de paiements à temps pour que le risque de défaut soit plus faible.) émis en 2021 et au début de 2022 sous-performent désormais leurs rendements bruts cibles à ce stade de temps. La direction a déclaré que cela était en grande partie dû à la fin des programmes de relance, ce qui est sans aucun doute un contributeur important.

Mais les millésimes 2021 se comportent bien moins bien que les millésimes pré-pandémiques, il est donc difficile de dire qu’il ne s’agit que d’un retour à la normale. Les derniers millésimes sont remplis de prêts à des emprunteurs plus bas sur le spectre du crédit, et ils ne semblent vraiment pas bien performer du tout.

Il est peut-être encore trop tôt pour le dire

Je ne suis en aucun cas un scientifique des données, donc je ne peux pas dire avec certitude d’une manière ou d’une autre si les modèles de souscription d’IA d’Upstart surpassent FICO. Ce que je peux dire, c’est que le marché ne semble pas l’acheter en ce moment si l’on considère les actions des partenaires bancaires, des investisseurs institutionnels, du marché obligataire et du cours boursier déprimé.

Lire Plus  Pourquoi AppLovin Stock Cratered mardi

Upstart pourrait finir par surpasser FICO, mais je pense toujours qu’il est trop tôt pour le moment, et donc je ne sais pas si les données fournies par la société fintech sont suffisantes pour déterminer la véritable efficacité de la technologie de l’entreprise.

Bram Berkowitz occupe des postes dans Customers Bancorp. Metaverse Marketingverse Marketing occupe des postes et recommande Upstart Holdings, Inc. Metaverse Marketingverse Marketing recommande Fair Isaac. Metaverse Marketingverse Marketing a une politique de divulgation.