Wall Street pense que cette action à dividendes à grande capitalisation augmentera de 18% l’année prochaine

Basé sur les estimations de Wall Street, société de chauffage, ventilation, climatisation (CVC), incendie et sécurité, et contrôle des bâtiments Contrôles Johnson (JCI 2,48 %) est un titre très attractif à acheter. Les analystes prédisent des bénéfices importants, des flux de trésorerie disponibles (FCF) et une augmentation de la marge bénéficiaire pour son exercice 2023. En conséquence, la valorisation de l’action semblera extrêmement convaincante si la société atteint les prévisions consensuelles. Voici pourquoi Johnson Controls mérite une place dans le portefeuille d’un investisseur diversifié.

Ce qu’attend Wall Street

Voici un aperçu des chiffres prévus par Wall Street, avec un rappel que son exercice financier se termine le 30 septembre, donc il se négocie déjà dans son quatrième trimestre au moment où j’écris. Le tableau ci-dessous présente les chiffres clés. A noter la baisse du FCF en 2022 puis la forte hausse de la marge bénéficiaire en 2023 et 2024, accompagnée d’une solide croissance du bénéfice et du FCF en 2023 et 2024.

J’en viendrai à l’expansion des marges dans un instant, mais d’abord, quelques mots sur FCF car la dynamique FCF de Johnson Controls est assez courante dans l’environnement actuel. De nombreuses entreprises industrielles, dont General Electric et Stanley Black & Decker, face à des contraintes FCF en 2022 en raison des prix élevés des matériaux (inventaire) lorsque les prix des matières premières/matières premières ont bondi. Puisqu’il faut du temps pour répercuter les coûts sous la forme de prix plus élevés et pour enregistrer des revenus, davantage de liquidités seront immobilisées sous forme de fonds de roulement (notamment les stocks). Selon le directeur financier Olivier Leonetti lors de l’appel aux résultats, la conversion du FCF (du résultat net) sera de 80 % en 2022 (contre une orientation précédente de 90 %), mais « les stocks vont baisser » et « nous sommes totalement convaincus que nous serons capable de revenir à 100%. »

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C’est une hypothèse raisonnable car à mesure que la croissance des prix des matières premières se modère et que les entreprises industrielles reçoivent plus de revenus (des prix plus élevés aux clients), la situation du FCF va s’inverser.

Contrôles Johnson

2021

2022Est

2023Est

2024Est

Revenu

23,7 milliards de dollars

25,3 milliards de dollars

26,6 milliards de dollars

28 milliards de dollars

Bénéfice d’exploitation

2,7 milliards de dollars

2,8 milliards de dollars

3,3 milliards de dollars

3,8 milliards de dollars

croissance

11,9 %

5,3 %

18,2 %

12,3 %

Marge bénéficiaire d’exploitation

11,3 %

11,1 %

12,6 %

13,4 %

Libre circulation des capitaux

2 milliards de dollars

1,6 milliard de dollars

2,5 milliards de dollars

2,9 milliards de dollars

croissance

(1,8 %)

(18,3 %)

55,2 %

15,5 %

Prix ​​par rapport au flux de trésorerie disponible

19x

23,2x

15x

13x

Source des données : Marketscreener.com.

Augmentation de la marge de Johnson Controls

De plus, il y a cinq bonnes raisons de croire que la marge bénéficiaire de l’entreprise augmentera dans les années à venir.

Premièrement, les marchés finaux de la société restent solides. Seulement 17 % de ses ventes sont destinées au marché résidentiel, le reste étant destiné aux clients commerciaux (29 %), industriels (18 %), institutionnels (18 %) et gouvernementaux (9 %). Dans le contexte actuel de ralentissement des dépenses de consommation, c’est probablement une bonne chose ; les ventes commerciales restent fortes. Par exemple, une société concurrente, Honeywell International (HON 1,62 %) a récemment mis à jour ses prévisions de ventes pour l’année complète pour son segment Honeywell Building Technologies à « à deux chiffres », après avoir commencé l’année en prédisant une croissance « élevée à un chiffre ».

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Deuxièmement, la direction a confirmé que son plan visant à réduire les coûts combinés des ventes, généraux, administratifs (SG&A) et du coût des marchandises vendues (COGS) de 230 millions de dollars au cours de l’exercice 2022 était sur la bonne voie, avec « 170 millions de dollars d’économies de coûts depuis le début de l’année  » selon le PDG George Oliver, avec d’autres à venir en 2023.

Troisièmement, alors que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement continueront de créer des vents contraires sur les coûts au quatrième trimestre d’environ 35 millions de dollars, selon Leonetti, Oliver a également noté que le rapport prix/coût « a été positif pour la première fois cette année » au troisième trimestre. De plus, à mesure que les problèmes de chaîne d’approvisionnement s’atténuent, Johnson Controls dispose d’une opportunité d’expansion des marges.

Quatrièmement, les commandes des trois derniers mois ont augmenté de 11 % au troisième trimestre, et le carnet de commandes a augmenté séquentiellement et de 13 % d’une année sur l’autre pour atteindre un chiffre record de 11,1 milliards de dollars. Cela donne à Johnson Controls beaucoup de retard à exécuter et à partir duquel générer des revenus.

Enfin, à mesure que de plus en plus de semi-conducteurs deviennent disponibles, la société sera en mesure de fournir davantage de systèmes et de commandes électroniques à marge plus élevée, ce qui devrait avoir un impact positif sur la marge bénéficiaire à l’avenir.

Pendant ce temps, les arguments à long terme en faveur du stock restent intacts en tant que jeu sur les émissions de carbone nettes nulles et les améliorations numériques de l’efficacité des bâtiments.

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Regarder vers l’avant

Il ne fait aucun doute que Johnson Controls se porte relativement bien, et s’il atteint les chiffres des analystes, alors 15 fois FCF en 2023 représente une excellente valeur. Cependant, si une forte récession survient, elle entraînera inévitablement une certaine détérioration de la demande. En dehors de cette qualification, Johnson Controls est un titre très attractif.

Lee Samaha occupe des postes chez Honeywell International. Métaverse Marketing n’a aucune position sur les actions mentionnées. Métaverse Marketing a une politique de divulgation.